Good forecasting or information leakage explaining market behavior prior to the announcement of sovereign rating downgrades: Evidence from Turkey
Yükleniyor...
Dosyalar
Tarih
2020
Yazarlar
Dergi Başlığı
Dergi ISSN
Cilt Başlığı
Yayıncı
Erişim Hakkı
info:eu-repo/semantics/openAccess
Özet
This paper aims to empirically test the impact of Turkey’s sovereign credit rating downgrades by three
major credit rating agencies on the Borsa İstanbul equity market prior to the official announcement,
and to ascertain whether any significant impact found is due to market players’ accurate forecasting or
information leakages. In this paper, the effects of nine downgrade announcements between 2016 and 2018
are analyzed using the Event Study method. In eight of the nine events, statistically significant negative
cumulative abnormal returns were estimated during the five trading days before the announcement.
Evidence suggests that three of the eight events reflected information leakage to the market, and five
indicated sound forecasting by market players alongside some information leakage. These results reveal
that it is necessary to take preventive measures against information leakage before the announcement of
the ratings assessments
Bu çalışmada, üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun Türkiye için yaptığı aşağı yönlü kredi not değişikliği duyurularının duyuru öncesindeki dönemde Borsa İstanbul pay piyasasına etkisi incelenmiş; eğer önemli bir etki varsa, bu etkinin piyasa oyuncularının notu iyi tahmin etmelerinden mi yoksa piyasaya önceden bilgi sızmasından mı kaynaklandığı ampirik olarak test edilmiştir. Bu amaçla, 2016- 2018 döneminde 9 ayrı tarihteki not düşürme duyurusunun etkisi Olay Çalışması yöntemi ile analiz edilmiştir. Araştırma sonucunda, not düşüşlerinin olduğu 9 tarihin 8’inde, not duyurusu öncesindeki beş işlem gününde istatistiksel olarak anlamlı negatif kümülatif anormal getiriler tahmin edilmiştir. Duyurular öncesinde negatif kümülatif anormal getiriler tespit edilen söz konusu 8 not açıklamasının 3’ünde bilgi sızıntısı olduğuna, 5’inde ise piyasanın not tahminini iyi yaptığına ancak belli bir dereceye kadar piyasaya önceden bilgi de sızmış olabileceğine dair bulgulara ulaşılmıştır. Bu sonuçlar, not duyuruları öncesinde bilgi sızıntısına karşı önleyici tedbirlerin alınmasının gerekli olduğunu ortaya koymaktadır.
Bu çalışmada, üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun Türkiye için yaptığı aşağı yönlü kredi not değişikliği duyurularının duyuru öncesindeki dönemde Borsa İstanbul pay piyasasına etkisi incelenmiş; eğer önemli bir etki varsa, bu etkinin piyasa oyuncularının notu iyi tahmin etmelerinden mi yoksa piyasaya önceden bilgi sızmasından mı kaynaklandığı ampirik olarak test edilmiştir. Bu amaçla, 2016- 2018 döneminde 9 ayrı tarihteki not düşürme duyurusunun etkisi Olay Çalışması yöntemi ile analiz edilmiştir. Araştırma sonucunda, not düşüşlerinin olduğu 9 tarihin 8’inde, not duyurusu öncesindeki beş işlem gününde istatistiksel olarak anlamlı negatif kümülatif anormal getiriler tahmin edilmiştir. Duyurular öncesinde negatif kümülatif anormal getiriler tespit edilen söz konusu 8 not açıklamasının 3’ünde bilgi sızıntısı olduğuna, 5’inde ise piyasanın not tahminini iyi yaptığına ancak belli bir dereceye kadar piyasaya önceden bilgi de sızmış olabileceğine dair bulgulara ulaşılmıştır. Bu sonuçlar, not duyuruları öncesinde bilgi sızıntısına karşı önleyici tedbirlerin alınmasının gerekli olduğunu ortaya koymaktadır.
Açıklama
Anahtar Kelimeler
Sovereign Credit Rating, Information Leakage, Insider Trading, Market Forecasting, Event Study, Ülke Kredi Derecelendirme Notu, Bilgi Sızıntısı, İçeriden Öğrenenlerin Ticareti, Piyasa Tahmini, Olay Çalışması
Kaynak
Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi
WoS Q Değeri
Scopus Q Değeri
Cilt
42
Sayı
2
Künye
Kılıç, S., Alp, A., Delikanlı, İ. U. (2020). Good forecasting or information leakage explaining market behavior prior to the announcement of sovereign rating downgrades: Evidence from Turkey. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 42(2), 327 - 339.
